道氏理論（Dow Theory）是技術分析的始祖，由《華爾街日報》創辦人查爾斯．道（Charles Dow）在 1900 年前後的評論整理而成。它最核心的觀念非常簡單：趨勢由高點和低點決定。高點、低點同步墊高是上升趨勢，同步降低是下降趨勢，趨勢會持續到出現明確的反轉訊號為止。
- 一句話定義
- 以波段高點與低點的相對位置判斷趨勢的理論：高點低點同步墊高為上升趨勢、同步降低為下降趨勢，趨勢持續直到出現明確反轉。
- 英文／縮寫
- Dow Theory
- 分類
- 技術分析・理論
六個基本原則
- 市場價格反映一切。
- 市場有三種趨勢：主要趨勢（一年以上）、次級趨勢（幾週到幾個月的回檔或反彈）、短期波動（幾天）。
- 主要趨勢有三個階段：累積期（聰明錢進場）、參與期（大眾跟進）、出貨期（聰明錢退場）。
- 不同指數必須互相確認：原本是工業指數和運輸指數要同方向。
- 成交量要確認趨勢：趨勢方向上的量應該放大。
- 趨勢持續，直到出現明確的反轉訊號。
數據：高低點結構與之後的表現
用收盤價找出漲跌超過 5% 的轉折點（只用當時已經確認的轉折點，沒有偷看未來），每天判斷最近兩個高點與兩個低點的結構：
| 高低點結構 | 台股加權：時間佔比 | 之後 60 天 | S&P 500：時間佔比 | 之後 60 天 |
|---|---|---|---|---|
| 上升（高點、低點都墊高） | 37% | +2.1%（59%） | 59% | +2.8%（72%） |
| 不明（一高一低） | 41% | +3.3%（68%） | 29% | +4.2%（73%） |
| 下降（高點、低點都降低） | 22% | +1.8%（57%） | 13% | +1.2%（56%） |
| 全部 | +2.6%（63%） | +3.0%（70%） |
（之後 60 天為指數報酬中位數，括號內為上漲機率。）結果有點意外：「上升結構」之後的表現並沒有比較好，台股加權甚至略差於整體；表現最好的反而是「一高一低」的不明結構，這通常出現在回檔後剛開始反彈、或修正剛結束的時候。「下降結構」之後的表現最差，但仍然是正報酬。
數據：用道氏理論避開空頭
| 台股加權：年化／最大回撤 | S&P 500 | |
|---|---|---|
| 一直持有 | 7.0%／-66% | 8.9%／-57% |
| 只在「上升結構」持有 | -0.2%／-47% | 5.3%／-38% |
| 「下降結構」時空手，其他持有 | 7.6%／-41% | 9.1%／-52% |
只在上升結構時持有，會錯過太多上漲（台股年化從 7.0% 變成 -0.2%）。但只在「下降結構」時空手，年化報酬和一直持有差不多，最大回撤則明顯縮小（台股從 -66% 降到 -41%）。道氏理論最有用的地方，是辨認「明確的空頭」，而不是確認多頭。
使用情境
- 判斷大方向：週線或月線上的高低點結構，比任何指標都直觀。
- 定義反轉：上升趨勢中，跌破前一個波段低點，是趨勢可能結束的第一個訊號。
- 和其他工具搭配：趨勢線、均線、價格行為都建立在道氏理論的高低點觀念上。
限制
- 訊號很慢：要等到新的高低點出現才能確認，常常錯過趨勢的前段。
- 轉折點的大小要自己決定：用 5% 還是 10% 的波動當作一個波段，結論可能不同。
相關名詞
本頁內容為本站自行撰寫的教育資料。指數為價格指數（不含股息），台股加權從 1997、S&P 500 從 1990 起；策略為收盤判斷、隔天執行，未計交易成本。統計數字截至 2026-10-20，未計交易成本與稅費，過去表現不代表未來，不構成投資建議。