斷頭是什麼？融資斷頭價怎麼算、被追繳的機率有多高

斷頭是指用融資或保證金交易的人，因為虧損太大、又沒有及時補錢，被券商或期貨商強制賣出部位。斷頭的價格通常不好，而且常常集中在股市大跌的時候，大量的斷頭賣壓又會讓股價跌得更深。

一句話定義: 融資、保證金交易等槓桿部位虧損過大，維持率低於規定且未補繳時，被券商或期貨商強制平倉。
英文／縮寫: Forced Liquidation／Margin Call
分類: 衍生性商品・風險

融資的斷頭價怎麼算？

台股融資買進時，上市股票可以借 6 成（自備 4 成），上櫃股票借 5 成。券商用「整戶擔保維持率」控管風險：

維持率＝股票市值 ÷ 融資金額 × 100%

維持率低於 130% 時，券商會發出追繳通知，投資人要在期限內補足差額；沒有補足，就會被強制賣出（斷頭）。以上市股票融資 6 成為例：

用 100 元買一股，自備 40 元、借 60 元，買進時維持率＝100 ÷ 60＝167%。
股價跌到 78 元時，維持率＝78 ÷ 60＝130%，也就是跌 22% 就會被追繳。
上櫃股票融資 5 成：股價跌 35% 會被追繳。

此時自備的 40 元已經虧掉 22 元，虧損超過一半。期貨的情況更極端：只放原始保證金時，加權指數跌 1.7% 就會被追繳（見保證金）。

數據：融資買股，被追繳的機率有多高？

我們用 2015 年以來的上市股票（近 20 日平均成交值 5,000 萬元以上），每 20 個交易日取一次樣本，假設在那天全額融資買進，統計之後 60 個交易日（約 3 個月）內，股價曾經跌到「斷頭線」的機率（共 72,019 筆樣本）：

情況	3 個月內曾經跌到的機率
跌 22%（上市融資 6 成的追繳線）	18.0%
跌 35%（上櫃融資 5 成的追繳線）	4.5%

平均每 5～6 次融資買進，就有 1 次會在 3 個月內碰到追繳線。各年度差很多：

年度	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
3 個月內跌 22% 的機率	29%	11%	8%	24%	12%	17%	19%	25%	8%	15%	23%	25%

2015、2018、2022 這些空頭或大幅修正的年份，以及 2025、2026 年波動很大的時期，機率都超過 2 成；2017、2023 年這種穩定上漲的年份只有 8% 左右。而且這些斷頭事件常常集中在同一段時間發生，例如 2025 年 4 月關稅衝擊時，加權指數單日跌了 9.7%，很多融資戶同時被追繳。

使用情境

1. 算好自己的斷頭價

使用融資前，先算出跌多少會被追繳，並準備好可以補繳的資金，或只用部分額度融資，讓維持率保持在 200% 以上。

2. 觀察市場的融資水位

融資餘額在股價下跌時快速減少，常代表斷頭賣壓正在出清；融資大增、股價卻不漲，則代表籌碼比較不穩定。

3. 期貨要設停損

期貨的槓桿比融資高很多，不要等到被砍倉，應該自己先設好停損。

限制與常見誤區

「跌下來再補錢攤平」：越跌越補可能讓虧損越來越大，要先想清楚能承受的上限。
跳空跌停時賣不掉：連續跌停時，斷頭單也可能賣不掉，虧損會超過預期。
整戶維持率：券商看的是整個帳戶，一檔股票大跌也可能拖累其他持股一起被處分。

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