未平倉量是什麼？外資台指期空單多，台股就會跌嗎？

未平倉量（Open Interest，OI）是期貨或選擇權市場中「還沒結束的合約數量」。台股投資人最常看的是外資台指期淨未平倉，新聞常說「外資空單創新高」。但近 3 年的數據顯示，外資台指期的空單多寡和台股之後的漲跌，幾乎沒有關係。

一句話定義: 期貨或選擇權市場中，已經成交但尚未平倉或到期結算的合約口數。
英文／縮寫: Open Interest（OI）
分類: 衍生性商品・籌碼

怎麼計算？

每一口期貨都有一個買方和一個賣方。新的買方和新的賣方成交，未平倉量就增加 1 口；原本的多單和原本的空單互相平倉，未平倉量就減少 1 口；如果只是部位換手（舊的多單賣給新的買方），未平倉量不變。所以：

成交量：一天之內成交了多少口，反映交易的熱絡程度。
未平倉量：收盤時市場上還有多少口合約，反映留在市場上的部位規模。
淨未平倉：某一類交易人（例如外資）的多單減空單，正數是淨多單，負數是淨空單。

期交所每天收盤後公布三大法人的期貨、選擇權未平倉。因為台指期有大台、小台（大台的 1/4）、微台（大台的 1/20）三種，本頁把它們換算成「大台等值口數」合併計算。最新（2026 年 10 月 19 日）外資台指期淨部位是 -91,058 口（負數＝淨空單），台指期近月合約的全市場未平倉量是 124,261 口。

數據：外資空單多，台股就會跌嗎？

近 3 年中，外資台指期有 95% 的交易日都是淨空單，最多空到 -99,185 口（2026 年 10 月 15 日）。把每天的外資淨部位分成 5 組，看加權指數之後的表現：

外資台指期淨部位（大台等值口數）	範圍	加權指數之後 5 日	之後 20 日
空單最多的 20%	-99,185～-45,733	+0.7%（60%）	+3.6%（82%）
第 2 組	-45,491～-36,635	+0.3%（52%）	+1.7%（64%）
第 3 組	-36,615～-28,710	+0.6%（59%）	+2.0%（69%）
第 4 組	-28,683～-17,296	+1.5%（72%）	+5.6%（75%）
空單最少的 20%	-17,228～13,364	+1.4%（74%）	+5.1%（90%）
（所有交易日）		+1.0%（64%）	+3.5%（76%）

空單最多的那一組，之後 20 天加權指數上漲的機率仍有 82%；空單最少的那一組表現最好，但中間 3 組並沒有「空單越多越差」的順序，相關係數只有 0.13。原因是外資在台股現貨持有大量股票，期貨空單很多是避險部位，不代表外資看空。

再看「部位的變化」：

外資近 5 日部位變化	範圍（口）	這 5 日加權指數	之後 5 日
加空最多的 20%	-29,147～-5,906	+0.2%（52%）	+0.8%（63%）
第 2 組	-5,899～-2,581	+0.8%（62%）	+1.3%（64%）
第 3 組	-2,579～789	+0.9%（62%）	+0.7%（61%）
第 4 組	804～4,782	+1.2%（70%）	+0.6%（60%）
回補（加多）最多的 20%	4,827～30,907	+1.5%（71%）	+1.2%（70%）

外資近 5 天加空或回補的多寡，和同期、之後的加權指數漲跌都幾乎沒有關係（相關係數分別是 0.04 和 0.07）。

要注意的是，這 3 年剛好是台股的大多頭（加權指數從 2023 年 10 月約 1 萬 6 千點漲到 4 萬 6 千點以上），所有組別的上漲機率都偏高，結果不一定適用於空頭市場。

使用情境

1. 判斷資金有沒有進場

價格上漲、未平倉量同時增加，代表有新資金進場建立部位，趨勢比較健康；價格上漲但未平倉量減少，可能只是空單回補。

2. 看選擇權的最大未平倉履約價

選擇權每個履約價都有未平倉量。很多人把買權未平倉最多的履約價當成「壓力」、賣權最多的當成「支撐」。以 11 月台指選擇權為例，2026 年 10 月 19 日買權未平倉最多的是 53,000 點、賣權最多的是 38,000 點，都離目前的指數很遠，參考價值有限。

3. 結算前後部位會大幅變動

台指期每月第三個星期三結算，結算前後未平倉量會從近月轉到下個月，單看近月合約的數字容易誤判。

限制與常見誤區

「外資空單＝看空」：外資持有大量台股現貨，期貨空單常常是避險。
只看一種身份：期貨是零和遊戲，外資的空單一定有人接，可能是自營商、散戶或其他法人。
資料只有 3 年：期交所只開放近 3 年的資料下載，本頁的統計期間較短。

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