槓桿 ETF（Leveraged ETF）追求標的指數「單日」報酬的 2 倍或 3 倍，台股俗稱「正 2」。關鍵在「單日」：每天重新調整槓桿，所以持有超過一天，報酬就不等於指數報酬乘以倍數。數據顯示：標的波動超過 25% 的年份，UPRO 一年下來平均比「3 × S&P 500 報酬」少了 43%。
- 一句話定義
- 追求標的指數單日報酬固定倍數（例如 2 倍、3 倍）的 ETF，每天重新平衡槓桿，長期報酬不等於指數報酬乘以倍數。
- 英文／縮寫
- Leveraged ETF
- 分類
- 基本概念・投資工具
槓桿 ETF 怎麼運作
- ETF 用期貨、交換合約或借款，讓每天的曝險維持在淨值的 2 倍或 3 倍。
- 指數今天漲 1%，正 2 漲約 2%；指數跌 1%，正 2 跌約 2%。
- 每天收盤後重新平衡：漲了要加碼、跌了要減碼，所以有「追高殺低」的效果，在來回震盪的行情會產生波動耗損。
- 台股的槓桿 ETF 代號結尾是 L，費用（經理費約 1%）比一般 ETF 高。
例子：指數第一天漲 10%、第二天跌 9.09%，兩天後回到原點；正 2 第一天漲 20%、第二天跌 18.18%，兩天後是 1.2 × 0.818 ＝ 0.982，反而虧了 1.8%。
數據：單日的倍數很準
| 槓桿 ETF | 對照 | 資料起點 | 每日報酬相關係數 | 實際倍數（迴歸） | 單日誤差 < 0.5 個百分點的天數比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 00631L（台灣 50 正 2） | 0050 | 2014-11 | 0.972 | 1.88 倍 | 72% |
| 00675L（加權指數正 2） | 加權指數 | 2016-10 | 0.980 | 2.05 倍 | 76% |
| SSO（S&P 500 兩倍） | SPY | 2006-06 | 0.996 | 1.96 倍 | 98% |
| QLD（那斯達克 100 兩倍） | QQQ | 2006-06 | 0.996 | 1.98 倍 | 97% |
| UPRO（S&P 500 三倍） | SPY | 2009-06 | 0.998 | 2.99 倍 | 99% |
| TQQQ（那斯達克 100 三倍） | QQQ | 2010-02 | 0.999 | 2.96 倍 | 99% |
| SOXL（半導體三倍） | SOXX | 2010-03 | 0.998 | 2.97 倍 | 91% |
美國的槓桿 ETF 單日報酬和「倍數 × 標的報酬」幾乎一模一樣，SOXL 以外都有 97% 以上的交易日誤差不到 0.5 個百分點。台股的正 2 誤差比較大（7 成多的天數在 0.5 個百分點以內），主要因為台股 ETF 的收盤市價常偏離淨值，而且台股正 2 是用台指期貨等工具來追蹤，和現貨指數不完全一致。
數據：持有越久，偏離越大
任選一天買進，持有 20 天、60 天、250 天（約一年），槓桿 ETF 的報酬減去「倍數 × 標的報酬」的差距（百分點）：
| 槓桿 ETF | 20 天差距中位數 | 60 天 | 250 天 | 250 天最差 10% | 250 天落後「倍數 × 標的」的機率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 00631L（台灣 50 正 2） | -0.2% | -0.5% | +2.7% | -26.3% | 33% |
| 00675L（加權指數正 2） | +0.4% | +1.3% | +9.4% | -1.8% | 12% |
| SSO（S&P 500 兩倍） | -0.3% | -0.8% | -3.7% | -9.6% | 79% |
| QLD（那斯達克 100 兩倍） | -0.3% | -0.8% | -3.8% | -10.7% | 71% |
| UPRO（S&P 500 三倍） | -0.5% | -1.4% | -7.9% | -22.3% | 75% |
| TQQQ（那斯達克 100 三倍） | -0.5% | -1.7% | -8.4% | -28.5% | 67% |
| SOXL（半導體三倍） | -0.8% | -2.8% | -15.4% | -53.7% | 70% |
- 持有期間越長，偏離越大：TQQQ 持有 20 天，差距中位數只有 -0.5%；持有一年變成 -8.4%，最差的 10% 落後 28 個百分點以上。
- 美國的槓桿 ETF 持有一年，有 67%～79% 的機率落後「倍數 × 標的報酬」。
- 台股正 2 反而常常超過 2 倍：00675L 一年下來有 88% 的機率超過「2 × 加權指數」。一個原因是加權指數不含股息，而台指期貨在除息旺季前通常是逆價差，期貨到期收斂時等於補回股息（見期貨）。00631L 和含息的 0050 比較，一年差距的中位數是 +2.7%。
數據：波動越大，耗損越大
依標的指數「那一年的實際波動度」分組，看槓桿 ETF 一年後和「倍數 × 標的報酬」的差距中位數（百分點）：
| 槓桿 ETF | 標的波動 <12% | 標的波動 12–18% | 標的波動 18–25% | 標的波動 >25% |
|---|---|---|---|---|
| 00631L（台灣 50 正 2） | +3.4%（184 天） | +2.9%（1,188 天） | +3.3%（1,035 天） | -27.1%（252 天） |
| 00675L（加權指數正 2） | +11.2%（264 天） | +9.1%（970 天） | +8.9%（783 天） | -7.1%（174 天） |
| SSO（S&P 500 兩倍） | -0.4%（986 天） | -3.5%（2,105 天） | -6.6%（1,196 天） | -10.4%（577 天） |
| QLD（那斯達克 100 兩倍） | +3.9%（224 天） | -1.1%（1,741 天） | -6.1%（1,959 天） | -7.0%（940 天） |
| UPRO（S&P 500 三倍） | +1.8%（941 天） | -7.6%（1,926 天） | -17.6%（988 天） | -43.0%（251 天） |
| TQQQ（那斯達克 100 三倍） | +15.6%（224 天） | -0.2%（1,594 天） | -17.0%（1,519 天） | -29.2%（610 天） |
| SOXL（半導體三倍） | — | +21.1%（321 天） | -7.4%（1,232 天） | -26.3%（2,374 天） |
在標的波動低的年份，3 倍 ETF 常常賺得比「3 × 標的」還多，因為穩定的趨勢會讓每天的複利效果放大；波動一大，差距迅速變成負的：UPRO 在標的波動超過 25% 的年份，一年下來比「3 × SPY 報酬」少了 43 個百分點；00631L 在 0050 波動超過 25% 的年份，比「2 × 0050」少了 27 個百分點。
如果標的一年下來幾乎沒漲沒跌（漲跌在 ±5% 以內），槓桿 ETF 的報酬中位數：SSO -2.5%、UPRO -8.2%、TQQQ -11.0%、SOXL -23.3%。盤整的市場對槓桿 ETF 最不利。（台股的 00631L、00675L 在這種情況下是 +1.7%、+5.5%，同樣受惠於上面說的期貨價差。）
使用情境
1. 短線看對方向
槓桿 ETF 最適合的是短線、方向明確的交易，持有期間越短，報酬越接近「倍數 × 標的」。
2. 少量資金取得較大曝險
例如用 1 份正 2 取代 2 份市值型 ETF，空出的資金放債券或現金；但要接受更大的回撤和波動耗損（見槓桿）。
限制與常見誤區
- 「指數漲 10%，正 2 就漲 20%」：只有單日成立，持有多天就不一定。
- 「長期持有一定賺更多」：過去 10 多年台美股大多是穩定的多頭，對槓桿 ETF 非常有利；遇到長期盤整或高波動，結果可能完全不同。本頁的美國 2 倍、3 倍 ETF 最大回撤在 -77% 到 -90% 之間。
- 費用比較高：經理費約 1%，加上期貨轉倉和借款成本。
在本站哪裡會用到
- 00631L 個股頁、TQQQ 個股頁：價格、回撤與波動。
- 槓桿：槓桿 ETF 的長期報酬與回撤。
相關名詞
本頁內容為本站自行撰寫的教育資料。價格來自本站資料庫，ETF 與個股報酬為還原權息的含息報酬（指數不含股息）。00675L 對照加權指數（價格指數，不含股息），其餘對照含息的 ETF。資料中反向分割、合併未還原的少數日子已排除。 統計數字截至 2026-10-21，未計交易成本與稅費，過去表現不代表未來，不構成投資建議。