資產配置是什麼？股債比例與 2008、2022 年的實際表現

資產配置（Asset Allocation）是決定「錢要怎麼分配在股票、債券、現金、黃金等不同資產」。研究普遍認為，長期投資組合的報酬和波動，大部分是由資產配置決定的，而不是挑哪一檔股票。數據也顯示，股債比例決定了你要承受多大的跌幅。

一句話定義: 依照目標、期限與風險承受度，把資金分配在不同資產類別的決策。
英文／縮寫: Asset Allocation
分類: 風險與報酬・投資組合

常見的資產類別

股票：長期報酬最高，但波動大，空頭時可能腰斬。
債券：報酬較低、波動較小，經濟衰退時通常會上漲（但 2022 年是例外）。
現金／短債：幾乎沒有波動，但長期報酬可能輸給通膨。
黃金、原物料：和股債的相關性低，在通膨或危機時可能發揮作用。

數據：美國股債比例（2003 年起，每年再平衡）

用 SPY（S&P 500）和 IEF（美國 7～10 年公債）組合，每年第一個交易日調回目標比例：

股票／債券	年化報酬	年化波動度	最大回撤	2008 年	2022 年
100/0	+11.4%	18.5%	-55.2%	-36.8%	-18.2%
80/20	+10.0%	14.0%	-43.5%	-26.0%	-17.5%
60/40	+8.5%	10.1%	-30.2%	-15.1%	-16.9%
40/60	+6.9%	7.0%	-20.0%	-4.2%	-16.3%
0/100	+3.2%	6.8%	-23.9%	+17.9%	-15.2%

股票比例越高，長期報酬越高，但最大回撤也越深：100% 股票在 2008 年金融海嘯時最大跌了 55%，股六債四只跌了 30%。債券在 2008 年上漲了 18%，大幅緩衝了股票的虧損；但在 2022 年通膨和快速升息時，債券本身也跌了 15%，股債一起跌，各種比例的組合都虧了 15% 以上。

加入 10% 的黃金（股 60%、債 30%、金 10%，2005 年起）：年化報酬 +9.0%、最大回撤 -30.3%，2022 年 -15.4%。

數據：台灣投資人的股債配置（2005 年起）

用 0050 搭配美國公債（IEF，以美元計，未換算台幣）：

配置	年化報酬	年化波動度	最大回撤	2008 年	2022 年
0050 100%	+12.6%	21.0%	-54.9%	-41.3%	-21.2%
0050 70%＋美債 30%	+10.5%	14.6%	-37.3%	-23.8%	-19.3%
0050 50%＋美債 50%	+8.7%	10.7%	-25.0%	-12.1%	-18.1%

0050 搭配 3 成美債，年化報酬少了約 2 個百分點，但最大回撤從 55% 降到 37%，2008 年的跌幅也從 41% 減少到 24%。

使用情境

1. 先決定你能承受多大的跌幅

如果資產跌 40% 會讓你睡不著或被迫賣出，就不適合 100% 股票。從上表選一個你能接受的最大回撤，就大致決定了股債比例。

2. 依照投資期限調整

離需要用錢的時間越近，股票比例通常要越低。常見的經驗法則像是「股票比例＝100 − 年齡」，但要依個人狀況調整。

3. 定期再平衡

資產價格變動後，比例會偏離目標，需要定期再平衡。

限制與常見誤區

債券不一定能避險：2022 年的經驗顯示，通膨造成的升息會讓股債同時下跌。
匯率風險：台灣投資人買美債，報酬還會受到台幣升貶影響（見匯率）。
過去的配置結果不代表未來：這 20 年美股表現特別好，未來的最佳比例可能不同。

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