債券 ETF（Bond ETF）是持有一籃子債券的 ETF，收入主要來自債券利息。最重要的特性是價格和利率反方向變動：利率上升，債券價格下跌；而且債券的到期時間越長，跌得越多。2022 年美國升息時，20 年以上公債 ETF（TLT）一年跌了 31%，跌幅比股市還大。
- 一句話定義
- 持有一籃子債券、在交易所買賣的 ETF，收益來自債券利息，價格隨利率反向變動。
- 英文／縮寫
- Bond ETF
- 分類
- 基本概念・投資工具
債券 ETF 的種類
- 依發行人：政府公債（信用最好）、投資級公司債、高收益債（非投資等級，俗稱垃圾債）。
- 依存續期間：短天期（1～3 年）、中天期（7～10 年）、長天期（20 年以上）。
- 台股的債券 ETF：代號結尾是 B，例如元大美債 20 年（00679B）。台股目前有 102 檔債券 ETF，占台股 ETF 總規模的 23%。
存續期間：利率變動 1%，價格變動多少
「存續期間」（Duration）可以想成債券對利率的敏感度：存續期間 15 年的債券，利率上升 1 個百分點，價格約下跌 15%。我們用 2008 年以來每個月 ETF 報酬和美國 10 年期公債殖利率變化做迴歸，估算出各 ETF「實際」的利率敏感度：
| ETF | 利率上升 1% 的價格變化（估計） | 年化報酬 | 年化波動度 | 最大回撤 | 2008 年 | 2020 年 2～3 月 | 2022 年 | 內扣費用 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 美國 1～3 年公債（SHY） | -1.2% | +1.6% | 1.5% | -6% | +7% | +2% | -4% | 0.15% |
| 美國 7～10 年公債（IEF） | -7.6% | +2.6% | 7.0% | -24% | +18% | +6% | -15% | 0.15% |
| 美國 20 年以上公債（TLT） | -15.2% | +2.2% | 15.2% | -48% | +34% | +14% | -31% | 0.15% |
| 美國整體債券（AGG） | -4.6% | +2.6% | 5.4% | -18% | +8% | -1% | -13% | 0.03% |
| 美國投資級公司債（LQD） | -6.1% | +3.8% | 8.9% | -25% | +2% | -12% | -18% | 0.14% |
| 美國高收益債（HYG） | -0.8% | +4.9% | 10.9% | -34% | -18% | -22% | -11% | 0.49% |
| S&P 500（SPY，對照） | +1.1% | +11.3% | 19.7% | -52% | -37% | -34% | -18% | 0.09% |
- 越長天期的公債，對利率越敏感：TLT 約 15 倍、IEF 約 8 倍、SHY 只有約 1 倍。
- 公債在股災時是避風港：2008 年 S&P 500 跌 37%，TLT 漲 34%；2020 年疫情崩跌時 TLT 漲 14%。
- 高收益債比較像股票：HYG 對利率幾乎不敏感，但在 2008 年和 2020 年都跟著股市大跌，因為它的風險主要來自企業違約。
- 長天期公債的最大回撤可能很深：TLT 從 2020 年高點到 2023-10 最大跌了 48%，和股市崩盤差不多。
數據：2022 年為什麼債券大跌
美國 10 年期公債殖利率在 2020 年最低只有 0.52%，2021 年底 1.52%，2022 年底升到 3.88%，2023 年最高 4.98%（2026-10-16 是 5.09%）。利率在短時間內大幅上升，長天期債券價格因此重挫。這也打破了「股票跌、債券就會漲」的習慣：
| 年度 | 2008 | 2011 | 2015 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 股債每日報酬相關係數（SPY vs IEF） | -0.47 | -0.68 | -0.35 | -0.49 | -0.51 | -0.09 | 0.19 | 0.04 | 0.07 | -0.09 | 0.40 |
2008 到 2020 年，股票和公債的相關係數大多在 −0.3 到 −0.7 之間，債券是很好的避險工具；2022 年以後轉為接近 0 甚至正相關，當市場擔心的是通膨和升息時，股債可能一起跌（見升息／降息、通膨）。
數據：在台灣買美債 ETF，還要看匯率
元大美債 20 年（00679B）和 TLT 追蹤類似的美國長天期公債，但 00679B 以台幣計價，報酬還包含美元兌台幣的匯率變化：
| 00679B（台幣） | TLT（美元） | |
|---|---|---|
| 期間 | 2017-01-11 起 | 同期 |
| 含息總報酬 | -13% | -14% |
| 最大回撤 | -46% | -48% |
| 2022 年 | -23% | -31% |
2022 年美元大幅升值，00679B 的跌幅比 TLT 少了約 8 個百分點；整段期間美元兌台幣從 31.9 到 32.4，變化不大，所以兩者總報酬接近。美債 ETF 同時有利率風險和匯率風險（見匯率）。
使用情境
1. 降低投資組合的波動
股票搭配短中天期的公債 ETF，可以大幅降低整體波動，見資產配置。
2. 賭降息要選長天期
如果預期利率會下降，長天期公債的漲幅最大；但如果利率反而上升，虧損也最大。這比較像是對利率方向下注，而不是穩健的收息。
3. 想領息、怕波動，選短天期
短天期公債 ETF 波動很小，報酬接近短期利率。
限制與常見誤區
- 「債券 ETF 保本」：債券 ETF 沒有到期日，不像持有單一債券到期能拿回本金，價格可能長期低於買進成本。
- 「債券都很安全」：長天期公債和高收益債的最大回撤都曾超過 3 成。
- 「殖利率高就是報酬高」：高收益債的殖利率高，是因為違約風險高。
在本站哪裡會用到
- 00679B 個股頁、TLT 個股頁：價格、殖利率與回撤。
- 殖利率曲線：短、長天期利率的關係與倒掛。
相關名詞
本頁內容為本站自行撰寫的教育資料。價格來自本站資料庫，ETF 與個股報酬為還原權息的含息報酬（指數不含股息）。利率資料為美國聯準會經濟資料庫（FRED）的 10 年期公債殖利率（DGS10）與美元兌台幣匯率（DEXTAUS）。利率敏感度以 2008 年起每月報酬對殖利率變化迴歸估計。 統計數字截至 2026-10-21，未計交易成本與稅費，過去表現不代表未來，不構成投資建議。